信托公司探寻政信合作新空间

政信合作业务一直是信托公司的支柱业务，但目前却普遍陷入了“展业难”的困境——资产荒使得大量资金涌向暗含政府信用的地方融资平台，对于传统的政信业务模式而言，目前资产端价格下降速度明显快于资金端，一些信托公司的政信业务已近乎停滞。业内人士认为，传统政信业务展业困难是全行业面临的共同问题，转型迫在眉睫，但并不是一拥而上开展PPP业务；相反，在一些待发展区域，传统的政信业务模式仍有展业空间。

政信业务展业难度日增

传统模式的政信业务展业困难越来越大，这已是不争的事实。据中国信托业协会统计，截至二季度末，在信托资金投向中，基础产业占比为17.31%，成为信托资产配置的第四大领域。2015年以来，基础产业占比就呈持续下降趋势，去年一季度为20.75%，二季度为18.48%，三季度为18.79%，四季度更是跌落至17.89%。

业内人士认为，货币持续宽松产生“资产荒”，经济形势使得市场风险偏好降低，大量资金涌向暗含政府信用的地方融资平台，加之政府债务置换等政策的落实，使得不少地方政府目前“不差钱”。有信托经理感慨：“一些不差钱的地方政府跟信托机构漫天要价，个别地方政府甚至对非标一刀切，要求辖下平台公司通过非标融资的成本统一定价，连谈判的空间都没有了。”

多位信托经理认为，对于基建信托而言，目前资产端价格下降速度明显快于资金端。无论是对于银行理财等机构投资者，还是作为高净值客户的个人投资者，都对信托产品的收益率抱有较高要求。信托产品收益率继续走低，对于很多信托公司而言，连募集资金都困难重重。

中国证券报记者了解到，正是由于上述原因，目前一些信托公司已被迫暂停基础设施信托业务。由于各家金融机构都在争夺好的平台项目，所以有时候信托产品虽然已经完成发行额度并被客户预约，但由于融资方又找到更低成本的资金，便取消提款，这样的情形在今年一季度开始增多。上述业内人士担忧，传统基建信托业务有可能被逐渐从基建领域挤出。

传统模式仍有空间

百瑞信托基础设施业务部负责人张晓鹏认为，传统政信业务展业困难是全行业面临的共同问题，转型可谓迫在眉睫。张晓鹏进一步表示：“PPP是信托行业下一步的重点探索方向，但是不是要倾注全部精力、一拥而上的去做PPP项目是需要思考的。PPP天然与信托有些不融洽，如果一味地陷入狭义的PPP模式中，效率是可想而知的。因此，信托公司应该在对PPP的解读上下功夫，探索出既符合PPP本质又具备可操作性、还能够得到合作伙伴认可的业务模式。”此外，虽然传统政信业务开展难度日益增大，但很多地区仍然可以通过“政府购买服务”等形式进行合作，这种方式较狭义的PPP模式在操作上更为简捷，仍是当前政信业务的主要操作模式。

中信信托相关业务负责人也认为，对于信托公司而言，待发展的市场仍饱含机遇。该负责人认为，与先发展起来的地区不同，西南诸省近年来要完成的基础设施建设、民生工程等项目在发达地区早些年已经完成，而这部分的建设必然会给政府巨大的融资需求。国家这几年对西南省份的发展有比较多的政策支持，这些地区经济增长前景比较乐观。例如，在31个省级行政区中，2015年的GDP增速贵州名列第三，为13.34%，贵州省所有地级市GDP增速均超过12%。除了GDP之外，贵州在人均收入、银行存款、投资规模等各方面都在迅速增长。参考江苏近年来的发展，在铁路、路网、基础设施都建好后，有一个经济的上升期，而未来西南部省份是否会有这样的经济上升期，是信托公司需要持续关注的。

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